FOs mercados inâncias receberam a mensagem clara quando Donald Trump interrompeu sua estadia na cúpula do G7 nas Montanhas Rochosas do Canadá nesta semana. Apesar das ligações dos colegas líderes ocidentais para diminuir a crise, o retorno antecipado do presidente à Casa Branca foi considerado um sinal de que os EUA estão considerando ingressar em Israel em sua ação militar contra o Irã. Trump diz que quer a rendição incondicional do Irã.
É aqui que a cúpula moderna ocorreu em meio século atrás. Em 1975, a primeira reunião do que acabou se tornando o G7 foi convocada em Rambouillet, na França, na tentativa de elaborar uma resposta conjunta ao choque do petróleo que acompanhou a guerra de Yom Kipur entre Israel e seus vizinhos.
Naquela época, o impacto dos preços mais altos do petróleo era imediato e brutal. O custo do petróleo subiu quatro vezes em questão de meses e matou o boom da Guerra Mundial pós-segundo, levando primeiro a uma inflação mais alta e depois à recessão. Uma segunda dose de estagflação chegou alguns anos depois, quando a Guerra do Irã-Iraque levou a uma duplicação adicional dos preços do petróleo. A invasão do Kuwait pelo Iraque em 1990 novamente levou a preços mais altos do petróleo e atividades mais fracas. A história sugere que o Oriente Médio pode causar todos os tipos de problemas para a economia global.
A resposta ao último conflito foi muito mais abafada. Os preços do petróleo aumentaram em cerca de US $ 10 por barril, mas isso dará apenas uma modesta choque ascendente à inflação e certamente nada para comparar com os choques das décadas de 1970, 1980 e 1990. Pelo menos até agora. A região tem forma e dados os riscos, os mercados financeiros estão adotando uma visão notavelmente sanguínea dos eventos, embora haja razões para um grau moderado de otimismo.
O primeiro choque de petróleo de meados da década de 1970 foi desencadeado por um embargo orquestrado pela OPEP, um cartel dos produtores que é menos capaz de afetar os preços do petróleo do que há meio século. Alguns países – os EUA em particular – são muito menos dependentes do óleo importado do que antes. A energia eólica e solar fornecem alternativas aos combustíveis fósseis. A guerra entre Israel e o Hamas em Gaza está furiosa há quase dois anos, com apenas um impacto pequeno e de curta duração nos preços do petróleo.
Tudo isso dito, faz menos de três anos desde que a invasão da Ucrânia pela Rússia levou a um aumento nos preços globais de petróleo e gás, contribuindo para um custo de crise de vida que está apenas diminuindo. Os últimos números de inflação do Reino Unido divulgados na quarta -feira mostraram o aumento anual de preços em 3,4% – bem abaixo do recente pico de 10,9%, mas ainda acima da meta de 2% do Banco da Inglaterra.
A comparação entre o início da guerra da Rússia-Ucrânia em 2022 e os ataques de Israel na semana passada não é exato. A Rússia é responsável por 17% da produção global de gás, enquanto o Irã é responsável por apenas 4% da produção de petróleo e a China é o maior cliente para suas exportações de petróleo. Isso ajuda a explicar por que os mercados financeiros foram relativamente relaxados, com o aumento de US $ 10 por barril aos preços do petróleo, refletindo a sensação de que o conflito estará contido.
O envolvimento potencial dos EUA aumenta as apostas. Uma possibilidade é que a implantação do poder de fogo militar dos EUA supere rapidamente a resistência do Irã e leve à mudança de regime em Teerã. Outra é que o Irã retaliará ao procurar fechar o Estreito de Hormuz, uma passagem estreita através da qual 20% do petróleo do mundo passa diariamente. Isso enviaria o preço do petróleo disparando de seu atual barril de US $ 75 a mais de US $ 100 por barril. O choque seria mais severo e mais duradouro foram a Rússia e a China para serem arrastados para o conflito.
Os mercados estão apostando que nada disso acontece. Os preços do petróleo estão no nível atual, porque os revendedores acham que o Irã teve sua capacidade militar esgotada pelos ataques de Israel, que o Irã danificaria sua própria economia, buscando fechar o Estreito de Hormuz, e que a Rússia e a China estarão cautelosos em se envolver.
As coisas podem realmente dar certo, mas o chamado dos membros não americanos do G7 para uma desccalação da crise destaca o risco real de que não. As economias ocidentais ainda estão sentindo os efeitos da pandemia covid-19, mais altos preços da energia e um custo de crise de vida, e podem muito bem fazer sem outro revés. Os preços da gasolina já estão prontos para aumentar, a primeira evidência de inflação mais alta e um novo aperto na renda descartável. Escusado será dizer que seria melhor para a economia global evitar mais um choque do petróleo no Oriente Médio.
Mas se os mercados financeiros chamaram de errado e os preços do petróleo começam a espiralar para cima, é importante que os formuladores de políticas não entrem em pânico. Os preços mais altos da energia são inicialmente inflacionários, mas são então deflacionários porque aumentam os custos comerciais e deixam os consumidores com menos dinheiro para gastar. Os bancos centrais devem resistir à tentação de responder, aumentando as taxas de juros, pois isso só aumentaria os riscos de recessão e maior desemprego. Da mesma forma, os ministros das Finanças devem evitar aumentar os impostos ou cortar gastos se a atividade mais fraca empurrar as finanças públicas mais profundamente para o vermelho.
A longo prazo, países como o Reino Unido precisam se tornar auto-suficientes em energia renovável e, assim, reduzir sua exposição aos combustíveis fósseis do Oriente Médio. A lição a ser extraída dos danos causados pelos repetidos choques do petróleo desde a década de 1970 é que já estivemos aqui antes e não termina bem.
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